皆妙笔管金生“327”国债期货逼仓事件，是中国金融史上最惊心动魄的一次期货逼仓事件。管金生为了在国债期货交易中迅速获得暴利，对市场判断失误，指挥中央国债部份处全体人员和上海万国证券公司、申银万国证券公司、海通证券公司、中经信投资有限公司、江苏证券公司、山东证券公司、辽国发五家公司的交易员（操盘手）集中抛空牟取暴利。管金生这种孤注一掷的赌博行为最终导致了万国证券公司的巨大损失。
一、事件经过
1995年1月30日，万国证券预期市场将下跌，因此大量做空327国债。然而，春节过后，在国内外资金的推动下，国债期货交易量大幅放大，327国债期货合约的价格从1月30日的132元上涨到2月23日的147.40元。此时，万国证券被迫补仓，其在327国债期货的空仓部位面临灭顶之灾。
为了拯救万国，管金生决定最后一搏，他筹措了10亿元资金，准备投入327国债期货。然而，此时上海证交所贴进期货交易规则，坚决实行下午3点强行平仓制度。在最后关头，管金生只能眼睁睁地看着327万国证券抛单无法成交。收市后，当晚10时电脑处理对帐，万国证券亏了60亿元。
二、事件分析
“327”国债期货事件的原因主要有以下几点：
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中国的金融监管部门对国债期货交易的风险缺乏清醒的认识，对投机的严重性估计不足。在这种情况下，采取的措施是不力的。虽然有若干规定（例如保证金比率、持仓限额），但是实施中大打折扣（例如保证金比率仅为2%，而且按市价计价；虽然规定持仓限额为5000手，但是投机者在1995年2月23日前已经大量囤积了大量的327合约）。
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中国的金融监管部门对“327”国债期货的走势进行了干预。为了制止投机过度，中经开公司多方打压投机价格。当327国债期货的价格在147-148元价位区间内波动时，一些较大的长期保值会员（主要是辽国发等）认为这个价位已经脱离了国债现货市场价格的实际，因而不愿买进价格日益上涨的327国债期货。在这种情况下，多方的同盟军——中经开公司为了稳定市场，在148元价位上大量买进。当327国债期货价格达到150元的时候，因价位过高，长期保值会员开始纷纷离场，中经开公司也停止了买卖。然而，因缺乏卖出的对手，多方最终无法平仓。此时空方又展开全面进攻，导致327国债期货价格急剧下滑。为了制止投机过度和稳定市场，1995年2月23日中午，中国证监会发出通知，规定每个会员只能持有327合约的10%的持仓量，并禁止新开仓。在这种强制平仓的情况下，价位在150元左右时多方被强制平仓而退出市场；价位在147元左右时空方也被强制平仓而退出市场。但是，这种强制平仓并没有使空方获利。因为当价位滑到147元时多方向空方买回327国债期货予以平仓而退出市场。
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中国的金融监管部门对违规者没有采取应有的惩罚措施。虽然中国证监会规定对违规者进行罚款和没收非法所得等措施，但是实际上没有完全执行。例如对中经开公司的违规行为没有进行罚款和没收非法所得等处罚。在这种情况下，“327”国债期货事件的主要责任者没有受到应有的惩罚。
“327”国债期货事件的原因是多方面的：
一方面是由于中国的金融监管部门对国债期货交易的风险估计不足和对投机的严重性估计不足；另一方面是由于中国的金融监管部门对“327”国债期货的走势进行了干预和没有对违规者采取应有的惩罚措施。
